Доля найма в техподдержку упала в три раза, Сан-Франциско снова стал главной точкой притяжения венчурного капитала, а капитальные затраты техногигантов достигают исторических максимумов.
4 мин
Венчурный фонд a16z опубликовал свежую аналитику, которая подчеркивает серьезные изменения в структуре занятости и распределении капитала. Главный сигнал — резкое сокращение найма в сфере поддержки клиентов, что, вероятно, связано с внедрением искусственного интеллекта. Параллельно с этим происходит переоценка секторов: промышленные компании начинают оцениваться рынком дороже технологических, а капитальные затраты на инфраструктуру ИИ продолжают расти экспоненциально. Это не просто колебания рынка, а признаки фундаментальной трансформации, где ИИ становится катализатором изменений.
Разговоры о том, что ИИ заменит работников колл-центров, велись давно, но теперь мы видим реальные цифры. Сектор поддержки клиентов традиционно был уязвим для автоматизации — сначала из-за офшоринга (переноса в страны с дешевой рабочей силой), а теперь из-за генеративных моделей, способных вести диалог на уровне человека.
В то же время, технологический сектор, долгое время бывший любимцем инвесторов, уступает позиции более традиционным отраслям. Это напоминает о цикличности экономики: после периода бурного роста программного обеспечения (SaaS) инвесторы обращают внимание на реальный сектор и инфраструктуру.
Изображение из источника
Отчет a16z выделяет несколько ключевых трендов:
Падение найма в поддержке. Доля новых вакансий в службе поддержки клиентов упала с 8,3% до 2,9% за последние два года. Это почти трехкратное снижение, причем наиболее резкий спад произошел между вторым и третьим кварталом 2025 года.
Рост стоимости промышленности. Промышленные компании (Industrials) теперь имеют более высокий мультипликатор P/E (цена акции к прибыли), чем IT-сектор. Более того, их оценка сейчас находится на 8 пунктов выше медианного значения за 20 лет. Ритейлеры вроде Costco и Walmart оцениваются рынком выше, чем Google или Meta.
Возвращение Сан-Франциско. Несмотря на разговоры о децентрализации, Сан-Франциско остается единственным хабом, где растет количество новых стартапов с венчурным финансированием. Район залива (Bay Area) забирает около 40% всех ранних венчурных инвестиций.
Гигантские расходы на инфраструктуру. Прогноз капитальных затрат (Capex) пяти крупнейших техногигантов на 2026 год вырос до 650 миллиардов долларов. Это в три раза больше, чем всего два года назад. Единственное исключение — Apple, которая сократила свои расходы в прошлом квартале.
Изображение из источника
Сокращение рабочих мест в поддержке подтверждает тезис о том, что ИИ в первую очередь влияет на задачи, связанные с обработкой информации и коммуникацией. Однако исторический опыт показывает, что технологии не столько уничтожают работу, сколько меняют ее структуру. Как отметил Марк Андриссен, работа — это «набор задач». Задачи меняются: меньше администраторов — больше специалистов по бизнес-операциям, меньше операторов поддержки — больше разработчиков.
Интересен и феномен «промышленного ренессанса». Высокая оценка традиционных компаний может говорить о том, что рынок ищет стабильность и реальные активы на фоне неопределенности в техсекторе. Или же инвесторы верят, что именно промышленность получит наибольшую выгоду от внедрения ИИ для повышения эффективности.
Концентрация капитала в Сан-Франциско показывает, что «сетевой эффект» в инновациях по-прежнему работает. Идеи и таланты стремятся туда, где уже есть деньги и инфраструктура, несмотря на высокую стоимость жизни и другие проблемы региона.
Мы находимся в фазе активного строительства инфраструктуры для ИИ. Цифра в 650 миллиардов долларов на чипы и дата-центры говорит о том, что крупнейшие игроки (Microsoft, Google, Meta, Amazon) считают риск недоинвестирования более опасным, чем риск переинвестирования. Они делают ставку на то, что спрос на вычисления будет только расти.
В ближайшем будущем стоит ожидать появления совершенно новых категорий профессий, которых не существовало ранее, подобно тому, как более половины современных рабочих мест не существовало в 1940 году. Рынок труда будет перебалансироваться: рутинные когнитивные задачи отойдут алгоритмам, а ценность сместится в сторону сложного принятия решений, управления ИИ-системами и физического взаимодействия с миром.
Изображение из источника
Изображение из источника
Изображение из источника
Изображение из источника
Изображение из источника
Изображение из источника
Изображение из источника
Изображение из источника
ИИ начал реально влиять на рынок труда, сокращая вакансии в поддержке, в то время как капиталы возвращаются в реальный сектор и концентрируются в Сан-Франциско.
Несмотря на технологический бум, инвесторы сейчас больше верят в традиционный ритейл (Costco, Walmart), оценивая его мультипликаторы выше, чем у Google или Meta.
*Meta признана в РФ экстремистской организацией и запрещена.
