Долгосрочная ставка на AI: Alphabet выпускает столетние облигации

Суть события

Материнская компания Google — Alphabet — готовится к необычному шагу на финансовом рынке. Технологический гигант планирует выпустить так называемые «вековые облигации» (century bonds) сроком на 100 лет в британских фунтах стерлингов. Это крайне редкое явление для корпоративного сектора, особенно в технологической индустрии.

Данный шаг является частью масштабной кампании по привлечению заемных средств. Параллельно с выпуском в фунтах, Alphabet размещает долларовые облигации на сумму 20 миллиардов долларов (изначально планировалось 15 миллиардов, но спрос оказался слишком высок) и готовит выпуск в швейцарских франках. Главная цель этого финансового маневра — обеспечение колоссальных инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта.

Контекст: гонка вооружений в AI

Чтобы понять масштаб происходящего, нужно взглянуть на цифры. Ожидается, что в этом году крупнейшие технологические компании (Big Tech) и их поставщики инвестируют около 700 миллиардов долларов в инфраструктуру для AI. Речь идет о строительстве гигантских дата-центров, закупке чипов и обеспечении энергоснабжения.

Alphabet, Amazon и Meta в своих последних отчетах заявили об увеличении капитальных затрат (capex). Для Alphabet прогноз на этот год составляет внушительные 185 миллиардов долларов, что примерно вдвое больше, чем годом ранее. Компания стремится капитализировать растущий спрос на своего AI-ассистента Gemini и не уступить конкурентам в вычислительной мощности.

Финансовые детали

Выпуск 100-летних облигаций — событие неординарное. Исторически такие бумаги выпускали либо государства (Австрия, Аргентина), либо институты с очень долгим горизонтом планирования, такие как Оксфордский университет или Wellcome Trust. В технологическом секторе прецедентов мало: можно вспомнить IBM в 1996 году, но большинство компаний ограничиваются сроками до 40 лет.

Несмотря на огромные запасы наличности (126,8 миллиарда долларов на конец года), Alphabet предпочитает занимать. Долгосрочный долг компании в 2025 году подскочил до 46,5 миллиарда долларов — это более чем в четыре раза превышает показатели предыдущего года.

Инвесторы проявляют высокий интерес. Например, спрос на трехлетние облигации позволил снизить доходность до уровня всего на 0,27 процентного пункта выше казначейских облигаций США. Это говорит о том, что рынок верит в платежеспособность Google даже при таких агрессивных тратах.

Что это означает для индустрии

Переход к активному заимствованию сигнализирует о смене парадигмы. Раньше техногиганты славились тем, что сидели на «горах кэша» и финансировали развитие из собственных средств. Теперь ставки в AI-гонке настолько высоки, что даже их огромных доходов недостаточно для покрытия капитальных затрат без ущерба для ликвидности.

Это также указывает на уверенность компаний в долгосрочной перспективе AI. Выпуская облигации на 40, 50 и даже 100 лет, корпорации фактически заявляют, что инфраструктура, которую они строят сегодня, будет приносить дивиденды десятилетиями. Это не краткосрочный хайп, а фундамент новой экономики.

Перспектива

Мы наблюдаем трансформацию финансовой стратегии Big Tech. Если раньше они были «дойными коровами» для инвесторов, генерирующими свободный денежный поток, то теперь они превращаются в гигантские строительные компании, поглощающие капитал для создания физической базы AI.

Вопрос в том, оправдаются ли эти инвестиции. Рынок долга пока голосует «за», охотно скупая облигации Alphabet и Oracle (которая недавно привлекла 25 миллиардов долларов при спросе в 125 миллиардов). Однако нагрузка на балансы растет, и любая заминка в монетизации AI-технологий может сделать обслуживание этого долга более чувствительным вопросом в будущем.